2022-05-28
作者：格隆匯
來源：格隆匯
抽水蓄能電站建設提速，到2025/2030年裝機目標62/120GW。新能源滲透率提升帶來電網(wǎng)調(diào)峰需求，由于我國靈活性資源相對匱乏，抽水蓄能有望成為電網(wǎng)重要的靈活性來源。當前裝機僅36.4GW，為實現(xiàn)“十四五”、“十五五”裝機規(guī)劃目標，我們認為近期有望迎來項目前期、核準、開工建設高峰。
抽水蓄能設備有望迎來千億級市場。抽水蓄能機電設備單體價值量高，占電站總投資20%-30%，我們測算“十四五”抽水蓄能設備制造商的市場空間規(guī)模有望達到770億元以上，考慮到“十五五”、“十六五”開工量，未來抽水蓄能設備廠商市場空間規(guī)模有望達到千億元以上。其中發(fā)電電動機、水泵水輪機、SFC、勵磁系統(tǒng)、監(jiān)控系統(tǒng)等核心設備基本已實現(xiàn)自主國產(chǎn)化，格局相對集中，核心設備廠商有望充分受益。
稀缺性+穩(wěn)定回報提升抽水蓄能電站投資運營吸引力。由于抽水蓄能靈活調(diào)節(jié)能力強、選址條件高，在未來電力系統(tǒng)中具備資源稀缺性屬性。同時，容量電價給定6.5%的資本金收益率，在利率下行的大背景下，我們認為抽蓄電站回報穩(wěn)定，且有望作為調(diào)峰資源助力企業(yè)獲得新能源項目開發(fā)指標，投資具備一定的吸引力，三峽、中廣核、中核、華電等發(fā)電企業(yè)正在積極布局。
抽水蓄能電站是目前發(fā)展最成熟、可靠、安全、裝機規(guī)模最大的儲能形式之一，具有調(diào)峰、填谷、調(diào)頻、調(diào)相、事故備用等多種功能，對于維護電網(wǎng)安全穩(wěn)定運行、促進新能源消納、構建新型電力系統(tǒng)具有重要支撐作用。
新型電力系統(tǒng)下抽水蓄能將作為重要的靈活性來源。
新能源發(fā)電的波動性要求電力系統(tǒng)具備更多的靈活性資源。在短周期（日以內(nèi)）時間尺度內(nèi)，為了保證發(fā)電與用電的實時平衡，需要由其他具備調(diào)節(jié)能力的靈活性資源承擔新能源波動。以美國加州為例，中午大規(guī)模光伏集中發(fā)電會造成午間時段系統(tǒng)凈負荷曲線迅速下降，形成“鴨型曲線”。傍晚太陽落山后，由于光伏發(fā)電銳減，疊加晚高峰用電，此時需要大量的氣電、抽蓄、儲能短時間內(nèi)增加發(fā)電以保障電力供應。根據(jù)CAISO計算，在晚高峰時段大約需要在3小時內(nèi)增加13GW快速爬坡能力，約占整個加州最大負荷的50%。
與海外相比，我國靈活性資源相對匱乏，未來主要依靠火電靈活性改造、抽水蓄能和新型儲能。美國電力系統(tǒng)中超過45%的靈活調(diào)節(jié)能力由氣電提供，在歐洲電網(wǎng)這一比例超過20%，相比之下我國氣電裝機占比不足5%。根據(jù)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》[3]，到2025年靈活調(diào)節(jié)電源占比達到24%左右。結合我國資源稟賦，我們認為未來我國電力系統(tǒng)的靈活性將主要依靠火電靈活性改造、抽水蓄能、新型儲能。
靈活性資源高需求帶動下，抽水蓄能或將成為未來新型電力系統(tǒng)建設重要一環(huán)。抽水蓄能是目前技術最為成熟、應用最為廣泛的儲能技術之一。相較于電化學儲能，抽水蓄能具有技術相對成熟、成本較低等優(yōu)點，且目前電化學儲能技術的安全和穩(wěn)定性也很難滿足電網(wǎng)大規(guī)模使用的需求。由于“十四五”后煤電裝機不具備進一步增長的空間，火電靈活性改造資源存在邊界。而成本補償機制尚未完善，也導致火電企業(yè)參與靈活性改造的積極性有待進一步激發(fā)。站在目前時點看，在大量新能源需要并網(wǎng)消納的背景下，我們認為抽水蓄能或將成為提供靈活性資源的中堅力量，即將迎來廣闊發(fā)展空間。